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一、金交所的定融产品能不能投
定融产品是这几年市场上比较常见的投资理财品种，但你真的了解什么是定融吗？定融产品到底安不安全？能不能投？我简单说说！
首先要声明的是，定融是完全合法合规的融资方式，定融产品在地方金融资产交易所（或交易中心）备案发行，金交所受地方政府和金融办批准设立及监管，但是其业务本质并不脱离一行三会对金融体系的监管，最终由证监会牵头的部际联席会议（证监会+发改委+银监会）出面负责整体监管。
并不是无监管的，这点一定要明确，更要和 P2P 区分开，不然市场上这些机构哪来的那么大胆子敢顶风作案。
金交所的设立背景
金交所成立之初，是为了防止国有金融资产流失，处理国有金融机构产权、不良资产交易而应运而生的。专门服务于金融资产交易，专业为各大商业银行、证券公司、保险公司、资产管理公司、信托公司等金融机构提供包括金融国有股权转让、不良资产处置以及并购贷款等各类金融服务。
2009年3月，财政部颁布了《金融企业国有资产转让管理办法》
(财政部令第54号)，明确规定非上市金融企业国有产权的转让应当在依法设立的省级以上产权交易机构公开进行，不受地区、行业、 出资或隶属关系的限制。
第一家金交所是天津金融资产交易所（简称天金所），2010年5月21日在天津市滨海新区注册成立的，第二家就是北京金融资产交易所（简称北金所），5月30日在北京注册成立。这之后又在各地陆续成立了很多，不过自2017年初清理整顿“回头看”行动后，全国不再允许批设新的交易场所，截至2018年年底，全国只剩下60多家，比信托公司还少了。
金交所和金交中心是一样的，在2012年以前成立的地方性金融资产交易平台皆称为金融资产交易所（金交所）
，2012年以后成立的皆称为金融资产交易中心（金交中心） ，只是名称不同、在业务模式、运作逻辑、监管要求等方面是基本一致的。
金交所股东实力普遍较强。一部分为国资控股，如北金所、天金所以及河北、安徽、四川、武汉金交所等；一部分背靠金融业平台，如平安集团旗下的陆金所、重庆金交所和深圳前海金交所，招商局旗下的深圳招银前海金交所等；还有一部分被互联网巨头以及大型民企集团，诸如蚂蚁金服、百度、腾讯、海尔集团、恒大金控等参控股。
金交所和信托、私募基金基本一样
国务院下发与金交所相关的文件中，对于金交所产品的主要约定如下：
1、金交所属于私募类产品，不得公开发行；
2、金交所每个产品的累计权益持有人上限不得超过200人;
3、金交所产品不能在互联网上销售。
定融产品就是通过各地方金交所（金交中心）备案发行的定向融资计划，我们习惯简称之为“定融产品”“定融计划”，说的都是一个。
定向融资计划一般是由依法成立的企事业单位法人、合伙企业或其他经济组织向特定投资者发行，约定在一定期限内还本付息。属于私募性质，但不是传统意义上的私募基金或私募债券。
定融计划按备案制发行，发行需在金交所（金交中心）登记备案，并核准通过金交所网站或其他方法揭露相关进度公告，并且由金交所与受托管理人同时监督指导发行方按时退还本金。
可以看到，定融产品和私募基金的形式很像，确实很像，只是备案机构不同，定融产品可以说是在监管对私募基金加大监管力度，限制备案后的无奈选择，融资方需要资金，而资金也需要一个路径进行投资创造价值，所以这时金交所就是一个很好的选择。
金交所产品虽然属于私募类，但是严格来说它不属于资产管理范畴，比较特殊，它被定义为多层次资本市场的有益补充，在主板、中小板、创业板、科创板、新三板，甚至是地方股权交易平台之外的一个领域，但和信托等私募一样都是为了服务实体企业而服务的，他的底层标的和信托、私募基金基本一样，只是各家对其的要求不一，也造成了资产的不同定价和风险等级的差距。
有些公司对定融产品的要求是 20 万、50 万起投，也有要求 100
万起投，这都是符合规定的。定融产品的本质是对债权、股权的份额拆分，实现投融资的目的，弥补了私募类产品动辄 100
万起投的高门槛限制，让更多金额小的投资者有机会参与私募的投资。
而发行方对定融产品的要求也是按照发行信托、私募基金的方式来做的，但肯定没有信托那么严格，因为信托公司是有硬性的准入标准的，不能打破，而定融就比较灵活。
定融产品可以买
据我所知，整个市场新湖财富是先试先行最早一批开展金交所类业务的，2015 年 7 月 21 日发行的第一期定融产品： 星湖宝1号·收益分享类产品
，由于是 20 万起投，而私募基金、信托等都是 100
万起投，且产品设计、风控等都一样，吸引了不少投资者，此后同业公司纷纷开展此类业务，到今天为止金交所类产品已经是非常普及的理财产品类型，客户认可度也越来越高。
很多人不知道，私募基金的契约型基金也是新湖财富率先在市场上发行的，就是： 植瑞-长青系列契约型基金
，当时的背景是继信托业务收紧以后，火了的资管计划又频频暴雷，有资质发资管产品的资管公司不再备案产品，应该说是非常谨慎的备案，必然导致资管产品越来越少，也再现了如信托产品一般的产品一上线几秒钟就被秒杀甚至几十倍的超额预约情况，市场有需求，就借道契约型基金。
当然，和定融产品一样，不论是对于客户还是理顾，契约型基金和金交所都是新鲜事物，大家刚开始都是抵触的，到后来积极认购，这是必经的过程。通过什么场所备案发行没所谓，关键要在合法合规的前提下，能够保证客户的本金收益到期安全兑付，这点保证了就不会有太大问题。
对于投资人来讲，要实现更好的资产配置，多元化资产配置当中，金交所产品，底层资产丰富，可以直接接触更优质的企业资产，从而帮助投资者获得更多投资机会，分享更多的市场红利，何乐而不为呢。
金交所定融产品的风控
来看看金交所定融产品的风控措施：
? 1、金交所，管理人，银行三方共管资金账户。
这是所有项目都会用到的方式。
? 2、金交所对发行方，融资方，担保方均有资质要求。
如综合考量背景、评级、资金用途、还款能力及增信措施等，这个各家的标准都不同，不同时期的要求也不一样，不一一列举了，但大多金交所也都是要求融资方主体评级 AA
级或交易结构中有较强的担保方等。
金交所做的政信类项目是比较多的，绝大多数融资方为地方政府融资平台，这类融资平台往往有较多的在建工程，资金需求较大，又有政府信用做背书，所以安全性相对有保证。
? 3、金交所对融资方担保方均有资料要求。
如：三证合一营业执照，公司章程、评级报告、近三个月财务报表，近三年审计报告，每季度更新财务报表，每年更新审计报告，其他相关报告如出货单，提货单等海关单据。
? 4、客户可以通过交易所网站查询具体资料
确认书，认购协议，备案函，挂牌函等
? 5、第三方增信（一般会有担保方担保）等
经过一系列的准入审核、产品结构设计、严格的风控措施，这样的产品基本可以保证到期还本付息，是比较好的投资选择。甚至有的定融产品比某些私募基金更安全。
我们每个人都会有固有的思想，如何形成的可能自己都不知道，要想改变也不是太容易，这需要机缘，也需要自己主动去突破，思维瓶颈一旦被打破，会见到另外一番天地，你会很惊喜的。
打比方说，很多人对保险的最初认知是“保险都是骗人的”，这句话喊了不知道多少年，回想一下你是为什么会对保险有这样的认识？是有不好的经历？还是无意中听到这种说法而记住了？当你现在开始了解并购买保险后你还这么认为吗？
定融的误区
很多人说定融产品设立门槛低，都是借不到钱的企业才在金交所发产品融资，怎么说呢，这话不都错，但也没对哪去，这个要看发行方是否尽职尽责审查融资企业了，在2018年发文清理整顿金交所规模之前确实有发行规模庞大，鱼龙混杂的情况，但这之后，2018年之后2019年吧，全国的金交所只有个别几家可以备案，根据监管要求压缩规模，清理整顿存量资产规模，而能备案的几家金交所对备案的机构和产品有非常严格的监管审查原则，不是什么产品都能备案挂牌，金交所也要担风险的。
作为融资方来说，选择什么通道融资是涉及多方面因素的，总之不外乎资金是否能快速到位，融资成本是否合适等，如果金交所能满足我所有的需求，为什么不用呢？
也经常听到有人说定融不靠谱，其实定融和Ｐ2Ｐ一样都是非常好非常先进的金融工具，只是被个别人所利用，在国家严监管的背景下，金交所也会像私募一样越来越规范，随着规模越来越大出现暴雷很正常，没有百分之百的事，不能因为个别事件而否定整个行业，这是不理性也不公平的，作为成年人我们要有自己看待问题的方式，不要被网络那些博关注、不专业的人所影响误导。
投资形式值得肯定，接下来要做的就是如何挑选优质的产品了，投资者需要多下功夫去学习去积累，投资理财是任重而道远的，看融资方、看还款来源、看风控是最基本的，也不要相信网络上宣传的什么信托同款，同款就是高仿呗，不可能完全一样的，最终都要看项目本身，吹嘘那些都没有用。
下图附录 全国金交平台（包含金交中心）分部地区 情况，供借鉴：
以上内容仅为个人观点,仅供参考!
（转载规范：开头、结尾标明出处、作者栏填写作者）
个人公众号：二姐做财富管理
二、中国财富管理市场报告（2022）发布：资管机构向投顾转型是必然趋势，FOF类产品有望成业务拓展的“新战场”
每经记者：张祎 每经编辑：廖丹
在10月28日举行的“2022中国金融发展论坛暨第13届金鼎奖颁奖礼”上，由《每日经济新闻》发布的《中国财富管理市场报告（2022）》（以下简称《报告》）引起了业内广泛关注。
《报告》全文近5万字，由普益标准提供数据支持，西南财经大学信托与理财研究所提供研究支持，记录了理财、信托、公募基金、私募基金、券商资管、保险资管等六大资管子行业的政策导向、运行情况及创新发展，从资金端、资产端、产品端、机构端四个维度对市场发展逻辑进行了全面、透彻的解读，并展望了中国财富管理市场的未来发展，对于跟踪和观察中国财富管理市场发展具有很强的参考价值。
据普益标准监测数据，截至2022年一季度末，我国财富管理市场规模约115万亿元，自2020年以来保持着震荡攀升的态势。《报告》指出，资金端的规模扩容和资产端的优化转型将共同推动本轮财富管理发展浪潮的到来，财富管理行业也有望在未来较长时间内持续引领金融业的转型和高质量发展。
本次论坛上，西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏对《报告》内容进行了重点展示和解读。
行业现状 一季度末市场规模约115万亿元 公募基金资产净值续创新高
据普益标准监测数据，截至2022年一季度末，我国财富管理市场规模约115万亿元，自2020年以来保持着震荡攀升的态势。从市场结构来看，银行理财规模最大，基金、信托和保险资管规模紧随其后，整体上呈现出以银行为核心、非银机构百花齐放的良性竞争发展格局。
图表来源：《中国财富管理市场报告（2022）》
《报告》指出，2018年“资管新规”发布后，银行理财与通道业务规模较大的信托、券商资管规模显著下滑。与此同时，以主动管理能力见长的公募基金、私募基金和保险资管规模则始终保持良好的正向增长，并逐步成长为拉动资管行业规模增长的主力军。
基于大量行业数据，《报告》对2022年以来各资管子行业的发展情况一一进行了盘点。
银行理财产品发行震荡筑底。普益标准监测数据显示，2022年前两个季度，银行理财市场新发行产品数量分别为9093款、9288款，同比分别下滑34.70%、29.25%，产品净值化率分别达到94.58%、97.23%。总体来看，二季度新发行理财产品数量结束了此前连续数个季度的下滑。从2022年前两个季度新发行理财产品类型来看，固收类产品在新发行理财产品中的占比分别达到94.19%、95.70%，占据绝对主体。总体来看，权益类、混合类产品的业绩基准明显高于固收类产品。
图表来源：《中国财富管理市场报告（2022）》
信托资产余额逆势反弹。经过连续四年的调整，信托资产余额在2021年首次实现了止跌回升，虽然在2022年一季度未能延续回升势头，不过二季度以来，在经济下行压力和疫情反复冲击的背景下，信托资产余额出现了意外的反弹，二季度末余额共计21.11万亿元，同比增长2.28%。从信托资产功能结构来看，期末融资类信托、投资类信托和事务管理类信托资产余额占比分别为14.99%、42.35%和42.66%。
公募基金资产净值续创新高。截至2022年8月末，我国公募基金资产净值达到27.29万亿元，相比2021年末增加约1.73万亿元。其中，封闭式基金资产净值3.25万亿元，较年初增加约1300亿元；开放式基金资产净值24.04万亿元，较年初增加约1.60万亿元。
图表来源：《中国财富管理市场报告（2022）》
私募基金回归私募投资本源。私募基金管理规模在2022年8月末再创历史新高，达到20.41万亿元。不过，今年以来，私募基金管理人数量出现明显下滑，截至8月末，我国私募基金证券管理人相较年初增加38家；但股权、创业管理人和其他管理人分别减少297家和111家。
券商资管规模总量下滑。截至2022年一季度，券商资管规模合计7.85万亿元，相比年初下降4.70%。其中，券商定向资管计划规模为3.71万亿元，较年初下降8.04%。从总量上看，作为通道业务重灾区的券商定向资管计划规模持续压降，而券商集合资管计划规模已十分接近定向资管计划规模，意味着新的发展动能正逐渐取代旧的发展动能。2022年前两个季度，债券型产品在新发行券商资管产品中占比分别为63.65%、71.81%，始终占据主体。
保险资金运用余额攀升。普益标准监测数据显示，2022年1-8月合计新发行保险资管产品532款，同比增长2.31%，市场发行稳中有增。截至2022年7月末，保险公司资产总额合计26.55万亿元，较2021年末增长6.69%，保险资金运用余额为24.34万亿元，相比6月末的峰值减少1178.53亿元。从投资余额的构成看，2020年以来，债券投资余额占投资余额的比重持续提升，今年7月末占比为45.39%。
创新发展 养老理财累计募资超900亿元 保险资管机构向财富管理机构转型
近年来，创新成为推动财富管理行业变革的重要力量。除了政策导向和运行情况外，《报告》还对各资管子行业的创新动向进行了梳理和总结。
银行养老理财蓬勃发展，“理财子”主题产品不断扩容。截至2022年9月，工银理财、建信理财、农银理财、招银理财、光大理财、中邮理财、中银理财、交银理财、贝莱德建信理财9家理财子公司共计发行48只养老理财产品，累计募集金额超900亿元，发展态势良好，业绩表现优于市场同类资管产品。在创设特色理财产品方面，各理财子公司布局动作频频，双碳目标下的ESG、立足于“10+1”试点的养老理财产品及支持中小企业发展的专精特新等主题理财产品不断扩容。
加大FOF/TOF展业，信托转型方向渐明。据统计，2021年有近50家信托公司发行了超过3000款FOF/TOF产品，而2020年同期仅有29家信托公司发行了400余款。信托公司FOF/TOF产品的发展正在进入“快车道”，有望成为信托业的重要转型方向并为行业发展提供新的动能。
第三支柱政策落地、公募REITs试点带来公募基金发展机遇。2022年4月21日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着第三支柱个人养老保险的顶层设计最终落地，也给公募基金带来了更大规模的长期稳定资金和历史性发展机遇。另外，2022年3月18日，证监会发布《深入推进公募REITs试点进一步促进投融资良性循环》一文，令行业再迎发展机遇。
券商资管推进“公募化”转型，主动管理重要性凸显。目前已有227只券商大集合产品完成“公募化”改造，总规模超过千亿元。与此同时，随着公募基金牌照放开，设立资管子公司进而申请公募牌照在很大程度上也成为了券商资管的重要选择。不过，主动权益资产投研能力不足仍然是部分券商资管机构不得不面对的短板。
保险资管机构向财富管理机构转型，ESG领域受关注。保险资管新规颁布后，保险资管机构开始与银行理财、信托、基金和券商资管在财富管理市场上展开竞争，未来有望通过不断强化主动管理能力和绝对收益投资能力满足客户对于大规模、长期化和稳健投资的需求，从而实现由过去的集团内部资金托管人向真正的财富管理机构转变。另外，在贯彻落实“双碳”目标的背景下，保险资管机构通过非标业务持续为实体经济输血，其中ESG投资正在成为各机构的新战场。
图表来源：《中国财富管理市场报告（2022）》
未来展望 买方投顾转型是必然趋势 资管产品体系有望不断丰富
基于财富管理市场发展逻辑，《报告》从资金端、资产端、机构端和产品
端四个方面，对中国财富管理市场的未来发展进行了展望。
资金端，居民财富增长和家庭资产结构转型大趋势未变。截至2021年，中国居民财富总量近700万亿，位居全球第二。2006-2020年间，中国个人持有的可投资资产总规模由25.6万亿元增至241万亿元，年复合增速达到17.4%。大众客群基数庞大，在“共同富裕”背景下，对财富总量的贡献不容忽视。居民财富增长和家庭资产结构转型未来仍将是推动财富管理市场发展的根本动力。
资产端，资产配置需立足宏观经济形势。2022年以来国内外宏观环境的波动较大，投资者避险需求大幅上升，低风险的同业存单指数基金、债券基金、“固收+”等产品受到投资者青睐，不过与权益类资产相比，当前固收类资产的估值性价比并不占优，或将维持偏弱态势。未来一段时间内，板块分化和结构性行情或将仍是权益类资产主要特点。大宗商品需求受制于全球经济增长放缓和紧缩性货币政策，短期内难以恢复。2022-2023年是房地产信托偿付高峰期，需要密切关注房地产信托到期情况。公募REITs二季报表现分化，高速、产业园受疫情冲击较大，后续可关注项目基本面的修复情况，此外，扩募带来的优质资产注入也是值得关注的投资机会。
机构端，由卖方销售向买方投顾转型是必然趋势。2022年初，财富管理市场经历了资管产品净值大幅下滑和“破净”潮，可以理解为一次重要的市场“压力测试”。经过本次压力测试，部分投资者转向其他可选产品的倾向或边际增强。展望未来，财富管理机构由卖方销售向买方投顾转型是必然趋势。在买方投顾模式下，投顾机构在挑选代销产品时不再由销售额和费率驱动，而是从客户需求出发挖掘合适的产品。因此，财富管理业务只有回归服务客户的本源，从卖出产品向留住客户转型，才能提升客户体验，从而形成良性循环，实现可持续发展。
产品端，资管产品体系有望不断丰富。随着资管新规落地、保本理财退出市场，寻找高收益资产成为摆在稳健投资者面前的难题，而FOF类产品表现出的低波动和获取超额收益的能力有望成为低风险偏好资金的布局焦点，FOF类产品或将成为财富管理机构业务拓展的新战场。另外，随着养老金顶层设计落地，ESG需求持续涌现，相关主题产品或将进一步扩容。
图表来源：《中国财富管理市场报告（2022）》
三、定融是属于理财产品吗
什么是定融定投产品？定融融资计划（私募债）与国债、城投债一样，都是投资者直接将钱借给发行人（融资主体），去中介，属于直接融资。由于去中介，定融融资计划的风险直接对等于发行人的资信，发行人直接对债券投资人负有保本保收益的责任。2018年1月6日，银监会下发《商业银行委托贷款管理办法》，资管产品低成本获取企业投资非标的途径被堵死。而市场上的融资需求并未因此减少，目前市场上很多融资方及金融机构纷纷涌向各大金融资产交易中心（金交所）挂牌发行的各类固定收益类直接融资产品，如“定向融资计划”、“定向融资工具”等。什么是金交所不同于IPO、信贷等传统融资手段，金交所是市场上的新型交易平台，即以资产交易的方式，让资产持有者通过出售某类资产或暂时让渡某种资产的权利获得融资。金交机构本质上是交易场所而非金融机构，其功能在于提供交易平台服务,撮合、促进金融资产交易的达成。金交所的定位中国的金融资本市场存在的两个体系:①、证监会管理下的证券交易市场股权交易中心属于证监会管理下的证券交易市场体系，作为“四板”市场，以培育和发展上市公司为主;②、人民银行领导下的银行间市场与作为多层次资本市场组成部分的股权交易中心不同，金交所定位于区域性的银行间市场，是对全国性的银行间市场的有益的补充。金交所的特征①、以服务所在地为主，产品结构丰富在服务范围上，大部分以服务所在地或区域金融资产交易为主;在股东结构上，大部分以地方产权交易市场作为发起方;在产品结构上，不仅包括股权、债权等传统金融资产，也包含私募、PE等衍生品②、成立时间晚但发展迅速2010年5月21日，天津金融资产交易所成立(首家)
;同年5月30日，北京金融资产交易所成立;后续重庆、河北、武汉、上海等陆续出现③、资源优势突出，风险控制能力较强金交所的监管金融交易所一般由省政府批准设立，业务上受地方金融办监管,各省市对金融资产交易所也出台了相应的业务管理办法，资产交易所本身也有相应的业务规则。★省政府批准设立★地方金融办监管★有合格的审计事务所对备案企业财务信息审计★有承销券商对项目进行尽调★有律师事务所对所有备查文件进行核实★由金交所对所有文件进行二次审核因此金交所绝对是一个合规合法受到多方面监管的平台!定向融资计划定向融资计划也属于私募性质，但也不是传统意义上的私募债范畴。只能以非公开形式募集。是指非公开发行，只向特定数量的投资人进行融资，并限定在特定投资人范围内流通转让。也就是说定融计划是发行人（融资人）通过金融资产交易中心发行的一款交易类型。合格投资者只有先注册为各金融资产交易所或金融资产交易中心会员，且经风险测评结果与产品的风险级别相匹配后才能对产品进行认购和受让。同一种定向融资计划产品（同一备案编号）的投资者人数合计不得超过200人。定融产品优势一是可以形成合法有效的债权债务关系，合法合规的进行产品创新；二是解决了资质较好企业的融资需求。定向融资计划的发行定向融资计划主要参与的机构有：金交中心、发行方、增信方、承销商、受托管理人。
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