地方财政赤字是什么意思(说说地方政府债务指标)

地方财政赤字是什么意思？昨天，有位小伙伴对一般公共预算收入和支出做了补充解释，

说得很好啊，既然是好东西，当然要共享。我调整了相关表述，大家看看。

我们平常看到的一般公共预算收入通常是指本级收入合计数，即税收收入和非税收入之和。

比如2021年广州市一般公共预算收入1884.3亿元=税收收入1410.1亿元+非税收入474.2亿元。

如果打开一个地区某年的预算收入决算表，除了合计数外，还会有一个本级收入总计数。

总计数=合计数+债务收入+转移支付+其他；

即总计数=税收收入+非税收入+债务收入+转移支付+其他，

总计数则是我们在《再说财政收入及运用》里的一般公共预算收入中包含的全口径收入了。

一般公共预算支出也同样有合计数和总计数。

一般公共预算收入和支出的合计数会存在差额，差额的程度能够粗略地判断本地区的财政自给能力状况，

因为合计数只考虑了税收收入和非税收入。税收收入和非税收入都是本地区各种经济活动、社会活动产生的，而债务收入和转移支付是上级政府批的。

从全口径的角度看，一般公共预算收入和支出的总计数如果有差额，就是财政赤字了。

地方财政人员看到的总计数（全口径）都是相同的，因为地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，一般不会有赤字。

我们经常听到的财政赤字，实际上是中央层面的含义，中央财政赤字。

这部分其实金融从业人员可能很少用到，大家做了解即可。

好，讲完了地方政府收入，我们来说说地方政府债务。

在《一封关于专项债答疑的回信》里提到评价地方政府的债务指标通常有三个：债务率、偿债率和负债率。

首先，债务率，指的是当地年末债务余额/综合财力，反映的是地方政府的偿债能力。具体取数过程参考《一封关于专项债答疑的回信》。

第二，负债率，指的是当地的债务余额/GDP，用来衡量经济规模对于债务的承担能力。国际警戒线是60%。

第三，偿债率，指的是当年需要还本付息的债务总额/综合财力。国际警戒线是20%。

政府债务的三个指标最常用的就是债务率，不怎么常用的是负债率。

猜猜原因？

因为负债率的分母是GDP。综合财力对于地方政府来说是可控的，而GDP是相对不可控的。

因为可控，指标才更有参考意义。

在判断政府对债务的承担能力时，更希望看到的是政府对债务承担的实际能力。

年初，遵义道桥公司将155.94亿元银行贷款进行重组，重组后贷款期限调整为20年，利率调整为3%至4.5%，前10年仅还息不还本，后10年分期还本。

这件事引发了市场上的关注，大家又开始讨论城投债。

目前，全国的城投债有息债务总额已超过65万亿元，早在2014年国家就说融资平台的债务并不属于政府债务，

可仍在这个市场的人知道，“城投信仰”还在。

以前我们在投资城投债时，会有一套完整的投资分析框架，里面其实就会考虑地方的财力。

有一个地方财力对城投债务覆盖倍数的衡量指标，就是用当地政府可支配财力/当年的城投到期债务，衡量地方财力对于城投债务的覆盖能力，覆盖倍数越大，保障情况越好。

举个例子，

某地所有的城投公司2021年债务（本息和）到期5亿，

那怎么算当地的可支配财力呢？

政府可支配财力=地方综合财力-刚性支出。这里的可支配财力可能和大家看到的标准化含义不太一样，不用纠结，

或者你也可以理解为政府可偿债财力=地方综合财力-刚性支出

因为在计算的当年，其实是没有2021年综合财力数据的，就会用2020年的数据；

假设该地2020年地方综合财力15亿，

刚性支出就是地方政府必须要去投入的，比如根据国家战略或要求，支持医疗、教育、科教等等项目建设，支付养老金、社保等等费用，还有地方债的到期本息偿还等等。

综合财力减去刚性支出，剩余的部分是政府可以支配的资金。

假设最后得出的可支配财力6亿元，

那么政府可支配财力/当年的城投到期债务=1.2倍。

这个指标的意义在哪？

我们就是想假设，假如当年城投公司没有能力继续融资了，只能通过地方政府去解决，那么能解决多少。

以前的“城投信仰”，“信仰”就来自于地方的可支配财力。

当然，现在的监管框架下，不允许地方政府用钱去偿还城投公司的债务。

以前有，以前城投公司借的债，如果被纳入了政府有偿还责任的债务，

那么政府就可以发行置换债来置换这部分的债务。

这里稍微展开下，

2014年，国家要求各地在2014年12月31日上报各类存量债务，包括政府自己借的，平台替政府借的，

然后国家将所有上报的存量政府债务分成了三类，一类是“政府负有偿还责任的债务”，一类是“地方政府负有担保责任”，一类“地方政府可能承担一定救助责任的债务”。

现在已经有了更新的分类，以后再专题展开。

那么，被纳入“政府负有偿还责任的债务”的债务就可以在2015年到2018年通过置换债把它置换掉。

所以，我们说专项债从2015年就推出来，为什么感觉2018年才开始大规模地发行。

那时因为2015年到2018年的政府债券，都忙着去置换以前的存量政府债务。

等到2018年差不多搞完了，2018年后，才开始搞起了新增专项债。

我们现在所说的专项债业务，实际上指的是新增专项债。

最后，问大家一个问题：

地方ZF会破产吗？

2016年10月，国务院办公厅发布了《地方政府性债务风险应急处置预案》（国办函〔2016〕88号），

里面明确我国把地方政府性债务风险事件划分为四个等级，实行分级响应和应急处置，必要时依法实施地方政府财政重整计划。

政府没有破产这一说，而叫财政重整，可以理解为某种意义上的破产。

预案规定，市县政府年度一般债务付息支出超过当年一般公共预算支出10%的，或者专项债务付息支出超过当年政府性基金预算支出10%的，必须启动财政重整计划。

所以为什么说，在分配专项债额度的时候，一定要考虑地方现有债务规模的因素。

怎么进行财政重组呢？

地方政府在保障必要的基本民生支出和政府有效运转支出基础上，通过清缴欠税欠费、压减财政支出、处置政府资产等一系列短期和中长期措施，使债务规模和偿债能力相一致，恢复财政收支平衡状态。

总之，就是节衣缩食，能卖的资产就卖了，尽快恢复正常。

好，就说到这儿。